魔蝎小说

第161章 股神也玩资本炼金术（第3页）

用3%的真实业务，规避97%的监管规则。

就像是在资產负债表里，夹层做了一个平行宇宙。

当投资者和债权人推开纺织厂的大门，看到的不是轰轰作响的纺织机，而是一个个拿著电话的推销员。”

李青卿似懂非懂的：“那第二招呢？”

“税务套利，巴菲特用纺织业的亏损抵减保险业的盈利。

在1970年代就省下了上亿美金的税款。

其实並不复杂，首先组建了12家spv构成的亏损结转矩阵，做成多个三角亏损的分配协议。”

李青卿人麻了，林野你在说啥？字我都认识，但我就是听不懂。

“能不能够说的简单一点儿？”

林野撇了撇嘴：“我就按照最简单的三家为例，一个母公司，两个子公司。

子公司a是做纺织业务的，这个亏损。

子公司b是做保险业务的，这个盈利。。

那我在市值管理的时候，我就用盈利的这个b公司。

而在报税的时候，我统一用母公司。

把a这里公司的亏损转移给b公司，从而抵消b的利润，减少整体的税负。

当年巴菲特甚至还把纺织业每年2300万美元的亏损，拆成了经营亏损包。

以结构化票据的方式，向保险业输送资產。

这就相当於用卖保险的钱去买亏损。

当国民保险公司的承保利润流进这个管道时，触发税收法典第172条特殊亏损结转规则。

从而实现跨行业、跨区域、跨税种的立体化税务对冲。”

李青卿更加懵了：“那第三招呢？”

“所有权和收益权剥离，我们现在管这个叫用益物权。

巴菲特在玻璃纺织设备时，玩了个时间差模式。

將1。3亿的固定资產以售后回租的形式处理，但租约合同里面预埋了行业景气对赌条款。

也就是说当全美纺织业產能利用率低於58%的时候，承租方需要按照复合年息90%回购资產。

这个设计的精妙之处，就在於让伯克希尔哈萨维在產业衰退周期依然可以获得超额收益。

形成逆周期的现金流瀑布。

然后借著纺织业残留的商誉额度，玩儿监管套利。

收购国民保险的时候，將纺织厂品牌估值作价480万美金注入收购对价中。

再结合一部分现金，形成最终收购。

而这个收购过程中，又触发了会计准则中负商誉处理条款。

让保险公司的业务资本公积虚增，由於虚增的这部分27%，它可以计入核心资本。

所以他就可以进一步的撬动槓桿收购的乘数，当时的行业槓桿倍数上限是18

倍。

后面的喜诗糖果併购案，更是玩出了花样。

巴菲特用纺织厂旧设备抵押获得低息贷款，在通过收益权分离的设计，也就是通过资產出售后的分红权与所有权分离。

让买方在获得资產所有权和大部分分红权的同时，卖方依旧可以保留部分分红权並以此作为经营性资產，进一步去加槓桿。

更绝的是他还在合约里买了三个致命机关，一，返还比例隨著通胀率自动上浮，让现金流继续递增。

二，表面上机器归典当行所有，但通过spv保留了非物质文化传承权的3a评级。